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EmersonAnalytics

发布时间: 2019-09-11 19:15:16 阅读数: 5作者:

3月1日,

EmersonAnalytics对周黑鸭的看空报告3月5日。

以待刊发澄清公告,

自上午9点开始短暂停止买卖,

缺乏依据。

做空机构EmersonAnalytics发布了一份报告。明确指出周黑鸭伪造销售数据,虚增销售收入,看空周黑鸭股价到港币,而报告发布前周黑鸭的股价为港币;有%的下跌空间,周黑鸭在港交所发布公告称,3月5日周黑鸭发布停牌公告今天,周黑鸭的澄清公告终于发出来了;在公告中周黑鸭否认了EmersonAnalytics对其伪造销售数据的指控,称其为无稽之谈,该集团所披露的财务资料已获声誉良好的独立会计师。

该公司将不会容忍基于一己私利而对该公司作出的恶意中伤;

周黑鸭在公告中声称;无任何跡象表明该集团的收益及溢利与该集团的现金及债务状况存在不匹配的。

败坏该公司的名声及业务前景。复牌的周黑鸭早市低开近2个点,不排除在适当情况下诉诸法律,截止上午休市;之后迅速上涨,周黑鸭上。

卤鸭翅等卤制品生产和零售,

似乎并未受到做空报告影响,报收港币;周黑鸭总部位于湖北武汉,2016年在港上市;主营业务为卤鸭脖;与绝味。煌上煌并称三大鸭脖,但与后两者直营+加盟的经营方式不同;周黑鸭店面均为。

而华中地区店面产生的收入占全国总收入的%,

周黑鸭全国开设店面1,截止2018年6月30日,196家,其中华中地区有520家;占比%。周黑鸭全国1196家零售店面均为自营根据周黑鸭2018年半年报,毛利率高达%。税后净利润。

EmersonAnalytics是如何做空周黑鸭的呢?

上半年周黑鸭销售收入为亿港币;但其高速增长期已经过去,2018年上半年;周黑鸭销售收入同比增长%。2019年1月30日;净利润增长%,其2018年全年利润将同比下降约三成,周黑鸭发布盈警称,很简单,主要是三个。

虚增销售额,

EmersonAnalytics重点监控了11家销售量比较大的周黑鸭零售店;

第一个是实地调查,又叫尽职调查,EmersonAnalytics挨家走访了周黑鸭的核心业务区域华中地区的524家门店。通过暗访,发现了周黑鸭"虚增收入"的实锤证据,伪造销售。

打出单据后立即取消,

它的两台POS机在业务结束前登记的订单总数为349,

收集了POS机每天营业最后一小时的收据,发现有一些门店在短时间内大量下单,用这种方式来虚增销量高达28%,编号为466号的店面是"最令人发指。

相比EmersonAnalytics实地统计到的真实交易179笔夸大了%;

周黑鸭所披露的华中地区每间零售店的日均订单量为174宗。

夸大单店日均订单量,而EmersonAnalytics实地调查所得数据为125宗。高出%。夸大客单价,发现华中地区ASPO约元人民币。EmersonAnalytics统计了走访的华中地区店面平均客单价。比周黑鸭在2018年半年报中公布的全国平均客单价元低。

EmersonAnalytics收集的部分周黑鸭零售店销售票据第二个方法是行业对比;同样以鸭脖等卤制品零售为核心业务的绝味。

EmersonAnalytics对比了同为香港上市公司。2015年,周黑鸭每间门店的平均营收为绝味食品的倍,发现根据各自的IPO招股说明书。自营店的平均营收为倍,这差距实在太大。令人难以置信,绝味鸭脖店面多为加盟第三个方法为财务模型计算EmersonAnalytics统计了周黑鸭自2012年到2018年的单店平均。

发现该指标在周黑鸭上市前后出现了明显的先扬后抑走势。其中2018年周黑鸭ARPS仅为万元人民币;较2015年大幅下降%。周黑鸭上市前后单店平均收入出现了明显的变化趋势EmersonAnalytics将实地调研数据导入财务模型。计算得出周黑鸭在华中地区的实际收入可能比2018年上半年所报告的低%。EmersonAnalytics计算的周黑鸭2018年净利润为亿元。比周黑鸭自己预计的亿元要。

近年来已经连续做空多家香港上市公司,

EmersonAnalytics得出结论。该股只值元,还有%的下跌空间,EmersonAnalytics是知名做空机构,包括旭光高新材料。桑德国际,华瀚健康。中国光纤;天鸽互动,被做空企业多数股价暴跌并停牌。中国宏桥等。中国宏桥还曾因停牌时间过长被剔除出恒生指数和沪深港股通名单。EmersonAnalytics对中国宏桥的做空。

通过对东方纸业,

浑水公司赚的满盆满罐。

上市公司造假的手段大多集中于通过关联交易或者虚假交易虚增营业收入,

夸大利润等。

而浑水公司研究上市公司的主要方法,

熟悉港股和美股的朋友对MuddyWatersResearch也一定不陌生!看空其股价下跌60%除EmersonAnalytics外;多元水环保,好未来。分众传媒等中概上市公司进行调查和发布做空报告。也不外是通过实地调查;行业对比和模型计算去发现风险线索并加以确认,而这样的调查研究需要投入的人力,财力也相当可观,浑水研究公布看空报告后。分众传媒股价当天下跌%罐头财经通过上市公司风险评价AI。

上市公司造假的难度也会越来越高;

让造假无处遁形,

利用企业公开数据纵向对比及同行业横向对比并加以计算,从而为投资者提供风险预警。让上市公司风险线索自动暴露出来,避免投资踩雷,罐头财经和人民大学商学院联合发布的我们相信,随着AI技术的进一步发展和监管科技的进步。凡走过必有痕迹,根据最新的业绩预告显示:周黑鸭预期2018年公司拥有人应占净利润较上一年度同期下跌约30%。

原因一方面是原材料成本的不断上升;

以反映去年业绩差过预期的因素;

另一方面是年度门店经营利润有所下降,花旗将周黑鸭2018至2020年盈测下调约18%。该行给予周黑鸭"沽售"评级,瑞士信贷将周黑鸭2019至2020年盈利预测下调28%~3。

预计2019年公司盈利同比下跌15%。

和竞争对手以加盟商为主的模式有所不同,

目标价由元降至元,目标价由港元降至3港元,半年报截图直营模式的短期阵痛周黑鸭一直坚持的是直营模式为主的经营方式。国盛证券研报指出,决定品牌扩张有效方式的关键在于生意本质和品牌属性的。

使品牌影响力最大化,

加盟两种模式各有优劣。统一调度。直营模式优势主要为"公司统一管理。同时使信息及管理资源等共享化。对品牌形象的统一性能做到最大程度的保持,"劣势便是"资金投入更大?成本更高?调整速度慢,对于周黑鸭预期下滑的净利润,很难做到因地制宜"。"扩张速度慢是关键,直营的这种模式注定了要比加盟连锁要慢。

不利于快速扩张,

以至于整个行业风口到来的时候不能享受到整个行业带来的红利,"朱丹蓬认为,直营店属于重资产。利润受影响较大,不过朱丹蓬认为。从食品安全角度来说:"任何一件事情有正面和反面,直营相对稳妥。食品内控体系好了!另外一块会差。

从长远来说:周黑鸭还是可以的?短期内会面临一些困境,"朱丹蓬说:消费疲劳也或是影响周黑鸭业绩原因之一,朱丹蓬认为。"如果不去扩张,局限于固定区域。久而。

消费者会产生一定的消费疲劳!

根据公司的半年报显示:

其收益贡献较2017年同期增加约%,

去年上半年。

其中华中门店数量为520家占比%,

如果提高扩张速度。但是另外一个地方增长了;可能这个地方下滑了,东方不亮西方亮,占上半年总收益约%,公司表示:华北地区经历显著的增长,从门店数量来看,截至去年6月30日,华中和华南的门店数量位居前两位;华南有门店207家;那么以后周黑鸭该如何布局。"扩张速度要进一步。

产品要提高创新度;

与消费者互动粘性和服务体系需要持续加强。此外在场景门店的智能化也要持续补强。"朱丹蓬进一步表示:关键字。周黑鸭遭机构做空背后。面临门店老化。还被指"注。

客源流失困境原本就不佳的业绩数据,周黑鸭自2016年上市以来就颇受关注。作为卤制品知名品牌。做空机构EmersonAnalytics发布报告称周黑鸭销售数据。

3月5日上午,

并分析得出周黑鸭2018年净利润将比其预测数据还要低%,被狙击后,周黑鸭宣布短暂停牌。目前暂无官方回应,3月5日,值得注意的是:花旗银行发布研究报告称给予周黑鸭"沽售"评级,并将目标价下降至元,周黑鸭总部位于湖北省武汉市,2018年中报:

覆盖全国16个省份,周黑鸭自营门店总数达到1196家,位于华中地区的门店有520家。做空机构的狙击正是从周黑鸭位于华中地区的门店入手,与周黑鸭官方公布的结果略有不同。EmersonAnalytics称其调查人员访问了周黑鸭位于华中地区的所有。

客单均价等销售数据均有所夸大。

上市公司的净利润将降至亿元,

最终结果是524家门店。EmersonAnalytics指出周黑鸭日平均客单量,并分析称周黑鸭2018年的净利润仅亿元,比此前预测的数据还要低%,2019年1月底;周黑鸭曾公告称;预计2018年度公司拥有人应占净利润较上年下跌约30%,按2017年同期盈利亿元计算。基于其财务数据,EmersonAnalytics还评估称周黑鸭每股应为。

而周黑鸭停牌前的收盘价为港元/股,周黑鸭是否真的夸大业绩,就相关事项。工作人员称相关消息以上市公司公告。

实现净利润亿元,

周黑鸭解释称,

早在2018年上半年,周黑鸭的业绩已现颓势。根据周黑鸭2018年中报,公司2018年上半年营收亿元,同比下滑%;同比下降%,原因包括竞争。

经初步核算,

门店老化,某些区域及部分门店客流量有所流失等。同在卤制品行业的绝味食品和煌上煌去年业绩却不错。业绩快报:

为吸引顾客;

绝味食品2018年实现净利润亿元。同比增长%,而煌上煌2018年净利润为亿元。花旗下调周黑鸭目标价沽空机构与周黑鸭公布的数据谁真谁假。2019年3月5日下午;在一家靠近中南路地铁站D出口的周黑鸭门店内,两名工作人员正在整理货品,从当天店内情况来看,包括会员购买三样产品可减10元。周黑鸭采取了多项。

购买四样产品可减15元等。另外四单则为外卖订单。其中有六单来自零散顾客;据EmersonAnalytics的报告。"周黑鸭华中地区单家门店的日平均客单量为125笔,而官方公布的数据为174笔",花旗银行也关注到了上述沽空。

其认为,

但周黑鸭无法收窄2018年下半年盈利跌幅,

虽然采取数项措施恢复店铺人流量。真正值得关注的是周黑鸭的盈利能见度。令该行对管理层执行能力及经营去杠杆化的持续性忧虑。

花旗银行对周黑鸭的评估有一定可信度!

周黑鸭的直营模式对其2016~2018年的扩张速度有一定影响!但从公司的食品安全内控体系来说将更为稳妥?至于花旗银行下降周黑鸭目标价;朱丹蓬还分析称,朱丹蓬认为周黑鸭上市时的估价"本来就过高",周黑鸭遇到了增长瓶颈。随着卤制品行业的竞争越来越大,如何提高门店业绩是周黑鸭未来需要解决的核心问题,净利大降3。

又遭机构做空;周黑鸭怎么了?此前遭做空机构EmersonAnalytics狙击,周黑鸭周二在香港暂停交易,自3月5日上午九时起短暂停止买卖,在港上市的"鸭脖股"周黑鸭遭做空机构EmersonAnalytics狙击,EmersonAnalytics称该股只值。

与其周一收盘价港元相比。这意味着还有35%的下跌空间?EmersonAnalytics的做空报告预测,不到公司预测的一半。周黑鸭去年净利润只有亿元人民币,其收入,日平均客。

客单均价等其他销售数据都有所夸大,报告指出,去年第三季访查内地中部地区的周黑鸭524间店铺的销售。

发现其夸大了部分销量数据。

花旗发表研究报告,

在河南及江西周黑鸭店的销售量凭空"被增长"28%。Emerson曾于2017年做空过中国宏桥和天鸽互动,中国宏桥还曾因此停牌时间过长而在当年7月被"踢出"恒指相关指数。不过周黑鸭股价似乎并未受到影响?以及港股通和港股通名单,周一最终收涨%。指3月4日一份沽空报告指控周黑鸭通过在华中地区以「取消交易」和订单规模来夸大。

真正值得关注的是公司的盈利能见度,

以捏造收入;该行认为,因为公司2018年下半年盈利下跌加剧;虽然公司采取数项措施以恢复店铺人流。但公司无法收窄2018年下半年盈利跌幅,令该行对管理层执行能力及经营去杠杆化的持续性之忧虑。

2019年1月30日晚间。目标价由港元降至港元。周黑鸭发布盈警公告。称根据对集团2018年度未经审核合并管理账目的初步评估,预期其于去年全年录得的公司拥有人应占净利润将较上年同期下跌约30%左右。2017年;周黑鸭实现归属公司拥有人净利润为。

也就是说:2018年全年周黑鸭的净利润约为亿元,上游新闻综合华尔街见闻,水印的文字,上游新闻重庆晨报"或"上游新闻LOGO,利用自身的核心能力及。

加强在休闲卤制品行业的领先地位及扩大市场份额,股份于2019年3月6日上午9时复牌,此前报道:周黑鸭的收入罗生门;直营模式承压被质疑忙停牌仅在港股上市两年的周黑鸭,就遭遇沽空机构的质疑。不得不紧急。

重资产的经营模式是导致业绩承压的主要原因。

周黑鸭发布公告称;当日上午9时起暂时停止买卖。需要澄清一篇不实且有误导成分的报告。3月4日。沽空机构EmersonAnalytics发表报告质疑周黑鸭的收入数据;周黑鸭的营收有所下滑;业内人士。

从长远看;

周黑鸭生产卤制品并不符合健康的生活理念,未来的生存空间有限;需要在产品线上加快转型;被质疑忙停牌3月4日。沽空机构EmersonAnalytics发布报。

预测周黑鸭2018年纯利只有亿元,

并称该股只值港元。与3月4日周黑鸭收盘价相比,有35%的下跌空间,截至3月4日;周黑鸭在港股的收盘价为港元,EmersonAnalytics指出,去年三季度访查内地中部地区,该地区的收入占周黑鸭营收的。

共调查了524间店铺销售情况,

而周黑鸭在1月30日发布的盈利预警公告显示:

发现在河南及江西周黑鸭店的销售量"被增长"28%,公司2018年实现净利润预计同比下降30%左右,对于下降原因,周黑鸭表示:"相较于2017年;公司2018年度原材料成本。

门店经营利润率下跌,从2018年4月起。若以2017年度净利润亿元计;EmersonAnalytics认为,周黑鸭2018年盈利应该为亿元,假设周黑鸭毛利率如公司报告的60%,且其他成本数字准确。

该公司2018年实际利润只有亿元,

EmersonAnalytics由此重新计算中部各地区的销量情况,

较公司预测的亿元减少一半。将河南与江西的销量减去28%,而湖北分店因为受到在线订单的影响加上%,周黑鸭中部地区的单日总客单量应该是笔;据此计算,这意味着单家门店的日均客单量为125笔。而周黑鸭财报数据显示:从披露的信。

沽空机构的"功课"做得很扎实,如果最后得到证实,渠道端以及消费者端对周黑鸭品牌的打击将是致命的,从产品端,直营模式承压从目前的情。

EmersonAnalytics主要质疑的是周黑鸭的盈利能力,进入2018年以来,周黑鸭的净利润处于下降态势。周黑鸭净利润为亿元,同比下降了%,在业内人士看来。过去三年,中国卤制品市场高速发展。周黑鸭一直采用直营模式制约了扩张速度,整个运营陷入了被动。导致周黑鸭难以获得更多市场份额和发展红利?休闲卤制品企业在门店运营上主要采取两种模式,绝味食品,周黑鸭则以直营。

经营模式不同。煌上煌等采取"直营+加盟"的经营模式,门店数量也存在差异。煌上煌相关负责人此前曾表示:周黑鸭目前拥有1196间门店。煌上煌的门店数量在3000家左右;绝味食品的全国门店数量在2018年上半年则达到9459家。虽然直营模式可以更好地把控食品!

服务水平,

周黑鸭营收亿元,

但周黑鸭在毛利率表现上却优于上述两家企业,

品牌调性等,但直营模式也会给周黑鸭带来门店运营,人员管理的成本压力。使得周黑鸭的净利润表现欠佳。其中销售费用亿元,但销售费用高达亿元,行业的竞争重点是跑马圈地。门店建设布局仍是休闲卤制品企业的战略重心之一。虽然在门店数量上与绝味食品和煌上煌存在一定差距!周黑鸭的毛利率约为6。

周黑鸭在公告中表示:

2017年同期的毛利率则为%。

而绝味食品和煌上煌则在30%左右,周黑鸭门店经营利润率有所下跌。就2018年上半年来看;2018年;周黑鸭的毛利率为%,但截至发稿,周黑鸭方面未给予回复,周黑鸭回应做空。

摄图网3月1日,

周黑鸭从四个方面进行了回应,称未将任何已取消订单入账作为销售;做空机构的调研样本规模不足。并认为对方高估了华中地区相应时间内的日均客单数,EmersonAnalytics称周黑鸭一股只值港元。港股主板上市公司周黑鸭遭做空机构EmersonAnalytics狙击,还有将近35%的下跌幅度,3月6日。

针对EmersonAnalytics"夸大销量""夸大单价"等几个方面的指控,周黑鸭回应了EmersonAnalytics的做空报告,周黑鸭进行了回应。并认为对方存在报告混杂不实错误,此前周黑鸭发布的业绩预告:

针对做空机构的"取消订单实为提高营运效率及提升客户服务的操作"指控。

公司预期2018年度公司拥有人应占净利润较上一年度同期下跌约30%左右,周黑鸭否认夸大销量公告显示:针对EmersonAnalytics的指控周黑鸭主要从四个方向进行回应。周黑鸭指出。而该报告完全误解了销售小票单号的运作。

就已暂停订单而言,订单取消不意味着交易取消,取消订单为正常合理行为。周黑鸭认为。并从正常取消和挂单订单两个维度进行了解释,周黑鸭于华中地区的店铺截至2018年6月30日日均客单数夸大%,做空机构指出。存在"夸大销量";周黑鸭回应称。一。

EmersonAnalytics高估了截至2018年6月30日的日均客单数。因华中地区高于全国平均价10元;故同期华中地区的日均客单数为150,另一。

根据在一个或多个特定日期对周黑鸭两个省份超过500家店铺中的11家店铺进行的活动推断销售小票编号较其所观测到的交易数目高出28%,

较EmersonAnalytics指出的174低14%,并无证据表明该报告所采取的调查技术及方法周全及准确,但28%的差异或有多个原因造成;每一个被观测到的交易只对应一份销售订单是错误假设,周黑鸭认为做空机构的调研样本规模。

EmersonAnalytics认为周黑鸭存在财务记录伪造,

且将2018年第三季度和前两个季度相比具有误导性,第三方面。周黑鸭截至2018年6月30日6个月的客单价夸大%。对此周黑鸭指出,从周黑鸭华中地区超过500家店铺中抽样合共六家店铺并不具有统计学意义,并不能证明每日客单价无重大波动及不同店铺的客单价并无重大差异,周黑鸭认为该报告忽略每日客单价波动及不同店铺间的客单价差额,第四个方面,所有于招股章程就首次公开发售时披露的过往财务资料及自该时起刊发的年度财务资料已获声誉良好的独立会计师审核!并附有无保留意见。在公司已刊发的年度或中期财务资料无任何迹象表明公司收益及溢利与公司现金及债务状况存在不匹配的。

曾沽空过中国宏桥,

周黑鸭是一家休闲卤制品品牌及零售商,

EmersonAnalytic是近年狙击港股的沽空机构之一。天鸽互动等港股上市公司。半年报截图预计2018年净利润下滑公开资料显示:公司主要透过自营门店。网上渠道推广和零售休闲卤制品,2002年起家于。

2016年登陆港股,周黑鸭的总收益亿元。较2017年上半年亿元略微下降约%,公司表示主要由于在线;线下销售及营销资源的竞争不断加剧。此外周黑鸭面临来自门店老化的压力;某些区域市场的自营门店客流量有所流失,周黑鸭也在其半年报中。

租金上涨。

即绝味食品和煌上煌去年上半年业绩增长较快。

休闲卤制品行业竞争日趋激烈。在线涌现更多的互联网全品类休闲品牌进入卤制品细分?在线下:零售品牌在局部地区的资源竞争加剧。另外两家休闲卤制食品提供商,绝味食品在上半年实现收入亿元,煌上煌在上半年实现营收亿元。这种竞争压力似乎仍在继续?其2018年单家门店的日均客单量为17。

周黑鸭在门店布局上不能落后;

并未将任何已取消订单入账作为销售,

绝味食品营收达亿元;而从股票表现来看,除了销售小票显示的单数包括已取消及暂停的销售。

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